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（源流：钛媒体APP）
联想一下，北京望京，一个寻常的责任日中午。一位好意思团用户掀开App，对着新上线的AI助手“小团”发出了一条语音辅导：帮我在中关村和望京中间找一家川菜馆，口味偏辣，省略泊车，我和一又友唯独两小时用餐时辰。
这条看似纯粹的肯求，在好意思团CEO王兴看来，却是AI时期的中枢战场——“超等进口”争夺战的缩影。他在财报会上用这个例子向分析师们确认：好意思团的AI不是花架子，而是成立在十年累积的商户POI数据、及时运力信息和果真用户评价之上的“物理寰球大脑”。
但就在这场充满期间乐不雅宗旨的宣讲背后，一组冰冷的数据正在叙述另一个故事：2025年，好意思团净损失234亿元，核至好地贸易由盈转亏69亿元，销售及营销开支由2024年的640亿元暴增60.9%至1029亿元。每赚100元收入，就有28元被参加到补贴和用户争夺的火焰中。
这不禁让东谈主想问：在AI战场上，好意思团究竟是主动进军的猎东谈主，如故被动应战的猎物？
进军的代价
“在AI革掷中，独一合理的策略是进军，而不是退缩。”王兴在3月26日的财报电话会上掷下这句话。他还补充谈：除了那些云筹划公司以外，好意思团“在中国企业里对AI规模参加位居前线”。
张开剩余80%但数字不会说谎。2025年，好意思团研发参加260亿元，同比增长23%。这个数字放在职何行业王人号称豪赌，但当敌手是阿里时，它显得格不相入——后者仅AI基础设施的三年参加筹划就高达3800亿元。
更要道的不是完好意思值，而是资金流向的优先级。据不完全统计，在好意思团里面的资源分派序列中，AI只排在第五位——落伍于外卖抽象、到店抽象、零卖基础设施和Keeta出海。与此同期，CEO本东谈主躬行盯小象超市的线下服务细节，时常下单提改革办法，这种关心度与LongCat大模子的遇到酿成了昭着对比。
这是一幅充满矛盾的画面：在财报会上高喊“进军AI”，而公司的真金白银正在流向仓库、骑手和补贴——2025年，好意思团全年销售成本达2538亿元，同比增长22%。AI战场的“进军”宣言，听起来更像一种凑趣老本市集的叙事策略。
AI的幻觉
要是把中国互联网公司放在“虚实维度”上不雅察，腾讯依托微信的附近地位，在AI参加上呈现出“无声”的景色，字节跳跃则通过抖音的强势地位，在AI的成立上声量弘大。而好意思团与阿里相似，属于必须同期讲好“科技故事”和“贸易故事”的中间物种。
对好意思团而言，若无AI叙事，老本市集或许会迅速将其从“成长股”从头分类为“价值股”，市盈率有可能滑落至公用奇迹股的10-15倍区间。这关于风俗了高增长的中国互联网股票来说，无异于把估值“坐冷板凳”。
这解释了为什么LongCat大模子呈现出典型的“高参加、低公开度”特征：团队组成以里面推选算法团队转岗为主，枯竭业界公认的领军东谈主物；期间社区的声量默契低于DeepSeek、零一万物等独处模子团队；落地的“小团”助手咫尺功能仍限于商家推选与评价概要，更像是“数据分拣工”而非“AI转换者”。
有不雅察者对互联网评示意，LongCat咫尺的计策功能更倾向于叙事层面，谈“期间转换”还为前锋早。其更多的作用还在于，坚决老本市集保管其成长股估值的信心，酿成对竞争敌手组成情态威慑，对里面组织用“AI转型”言语对冲市集减弱的士气打击。
但这里掩盖着一个更深层的风险：要是叙事与本质的差距捏续扩大，“AI进军的故事”会不会像那些延迟过度的气泡，最终在市集的扫视下离散？
财报发布后，多家投行给出了审慎乐不雅的判断。中金公司3月27日发布研报指出，由于近期竞争边缘趋缓，中金将好意思团2026年盈利预测从损失97亿元调至损失85亿元，保管“跑赢行业”评级及方针价125港元，对应2027年24.6倍经调整市盈率与44%上行空间。
王兴在财报电话会上骄傲了一个要道信号：瞻望2026年第一季度餐饮外卖的单均损失环比优化幅度会好于客岁第四季度，减亏趋势将捏续。此外，好意思团在四季度核至好地贸易筹办损失100亿元，较三季度损失141亿元环比大幅收窄29%。
海通国外证券瞻望，好意思团外卖业务单元经济损失将从客岁三季度的2.6元/单减少至四季度的2元/单，主要由于冬季补贴减少。这些迹象标明，捏续近一年的“外卖大战”可能正在接近尾声。
但挑战依然存在。阿里巴巴电商奇迹群CEO蒋凡在阿里财报电话会上明确示意，翌日两年会延续坚决参加即时零卖，已毕市局势位当先，瞻望2029财年即时零卖业务板块将已毕合座盈利。这意味着，好意思团的退缩战远未收尾。
物理寰球的引力
王兴在财报会上举的阿谁“望京到中关村找餐厅”的例子，恰好揭示了好意思团AI计策的特有逻辑：这不是一局势谈的数字游戏，而是一场物理寰球与数字寰球的缝合之战。
好意思团的上风在于，它领有大家最大的即时配送网罗、千万骑手、数百万商户的数字化系统，以及最丰富的腹地生计数据。但这也意味着，好意思团的AI不行只停留在“智慧的聊天机器东谈主”层面——它必须贬责餐厅有莫得座位、泊车场空不空、骑手能不行准时投递这些物理寰球的问题。
这恰是王兴所说的“AI需要大限度参加”的果真含义：不是算力堆砌，而是将AI镶嵌到本质寰球的每一个门径。限度2025年底，好意思团无东谈主机已在国表里洞开70条航路，累计完成订单超78万笔；杰出340万商户使用好意思团的AI商家筹办助手。这些数字诚然不大，却指向一个更根底的命题：在AI时期，好意思团的护城河不是算法参数，而是它把AI变成了骑手、商家和用户手中实确凿在的器用。
相关词，这恰巧亦然好意思团的窘境场所。当阿里用AI重构淘宝闪购、当字节跳跃用豆包试图截流用户需求、当手机系统级AI不错告成说“帮我订餐”——好意思团要是不行在AI时期成为阿谁“一句话做事”的进口，它就有可能从流量进口沦为单纯的“线下运力供应商”。
这不是骇东谈主听闻。据国外投行瑞银2026年3月发布的研报，按日均单量估算，好意思团在即时零卖市集的份额为51%，淘宝闪购为42%，京东为7%。诚然瑞银答谢同期指出按GTV口径好意思团仍以远低于竞争敌手的损失踏实保捏60%以上的市集份额，但竞争的烈度仍是改变了好意思团的盈利弧线——2025年核至好地贸易筹办利润率从2024年的20.9%骤降至-2.6%。
至于AI计策，行业大家合计好意思团捏续加大AI参加，“中枢是在行业竞争转向考究化阶段构建互异化上风”，但“AI参加咫尺主要体咫尺成本端，翌日期间与业务深度和会后，有望成为鼓动公司从‘限度扩张’向‘价值增长’转型的要道力量”。
当夜色来临北京，望京的写字楼里，好意思团的要领员们仍在为LongCat模子的下一次迭代奋战。而在城市的另一端，又名外卖骑手正骑着电动车穿过车流，他手机上的好意思团App亮着微光。
这两个画面，哪一个更能代表好意思团的翌日？谜底粗略比财报会议上的任何宣言王人更值得深想。过往20年在互联网寰球由败转胜的格杀网上配资，粗略满盈撑捏王兴的乐不雅，其后居上倚强凌弱的阅历也确有延续的可能。但在这个被AI赶快重构的时期，又有谁能保证好运常在呢？
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