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在新茶饮行业遍及承压的布景下，古茗（01364）交出了一份颇为亮眼的收货单。
2025年，公司收场归母净利润31.1亿元，同比增长110.3%，成为六大上市茶饮企业中增长最为隆重的公司之一。
但与此同期，理工大学工程学降生的实控东谈主王云安一边通过典质赢得约60亿元银行贷款进行资金运作，一边大额分成，激发市集关怀。
“求实”的王云安典质贷款60亿赚差价
古茗的创举东谈主、董事长兼CEO王云安给加盟商的印象是：求实。
2010年，古茗在创举东谈主王云安的闾阎浙江温岭的小镇上开发了。笔据公开贵寓，曩昔王云安的扩展之路并不顺。他拿到的是浙江理工大学科技与艺术学院材料科学与工程学士学位，和茶饮行业并不关连。
2011年的第一家加盟店，王云安亲身跑去帮加盟商搬运设备，在搬运路上，设备砸伤了王云安的腿，而他没吭声，浮浅包扎后，直到帮完忙才去病院。而“作念事果然”成了王云安门店扩展路上的金字牌号。接着为了克服下千里市集鲜果茶“生果不簇新”的勤苦，王云安又一步一个脚印地自建冷链运载系统，成为茶饮商中冷链供应链最大的一家。
2025年外卖大战中，茶饮无疑成为补贴力度最彰着的行业。但2025年中期功绩会上，王云安便意志到外卖对茶饮行业是把双刃剑。外卖补贴弥远来看对茶饮行业不利，因为新茶饮公司主要靠向加盟商卖材料获利，补贴战后加盟商的收入会受影响。“时代拉得越长，对门店的计较会有一些不太好的形态，因为会进一步挤压堂食。”
张开剩余74%直到2025年功绩公布，古茗仍然是六大上市茶饮公司中最稳的一家。
比拟其他茶饮公司上外卖平台只涨价1元，古茗的外卖单杯价钱高涨3-4元，尽量保持加盟门店的外卖订单执行收入。这种“求实”体当前功绩数据上，王云何在2025年功绩会上清晰，古茗的实收率适度在78%，远高于大宗品牌的55%-65%，即就是茶饮龙头蜜雪冰城也资格了一整年的实收率下滑。
但偏向隆重的王云安，却典质公司现款及钞票，借了一笔逾60亿元的计息银行告贷。
这笔告贷以公司账面的短期银行进款行为典质。功绩讲明高慢，为止2025年12月31日，公司计息银行告贷为64.6亿元（2024年同期为1.2亿元）。
在超60亿贷款带动下，古茗2025年财务用度情随事迁，从2024年的245万元增至7180万元；同期，公司银行利息收入增多1.2亿元至1.9亿元，计入其他收入及收益。
举座来看，该操作实质上属于“低风险资金套利”，但其鸿沟之大，在耗尽类企业中并不常见。
在古茗计较格调偏向隆重的同期，公司搞定层举座偏重运营与供应链布景。
古茗董事会中，董事长王云安拿到工程学本科学位后，深耕茶饮品牌发展；其他四名实施董事，兼任总裁的戚侠主要认真集团加盟商搞定，是王云何在浙江理工大学的同学；蔡云江专注于加盟商发展；金雅玉专注企业文化发展和行政；阮修迪捏采购和物流。
上述五名董事会实施董事莫得一位具有财务投资布景。细数公司搞定层，唯独具备财务布景的就是首席财务官（CFO）孟海陵。
在此布景下，公司大鸿沟开展资金套利操作，是否与主业无关的资金鸿沟过大？
一边大手笔分成，一边贷款60亿元
尽管古茗属于高现款流的茶饮企业，但其资金使用却呈现出一定的“高分成+加杠杆”特征。
为止2025年底，公司账上43.2亿元现款，主要由于计较产生现款及赴港IPO群众发售所得款项。2025年2月，古茗奏凯登陆港交所，召募资金净额19.3亿港元，为止年底仍未动用15.9亿港元。
另一方面，公司陆续进行大额分成。上市之前仅1个月的2025年1月，公司进取市前现存推进披发17.4亿元分成，12月再次披发相等股息20.1亿元，并于推进大会上宣派2025年度分成11.9亿港元（折合东谈主民币约10.4亿元），2025年全年宣派分成约47.9亿元。此外，2025年6月，古茗一子公司推进宣派3300万元股息，予其非控股职权。
笔据2025年功绩讲明，古茗全年归母净利润为31.1亿元，同比增长110.3%。即便净利润翻倍，但公司全年的分成鸿沟仍然特别全年利润。
古茗此前暗意，2025年1月的17.4亿元股息来利己止2024年9月底及附庸公司的留存利润，不会动用IPO召募资金派付股息。但古茗仍然被市集以为IPO前夜清仓式分成：为止2024年11月30日，古茗的现款及银行结余唯独18.5亿元，即这一次分成就基本上清空公司上市前的现款。
上市后，古茗仍然在2025年连续分成约30.5亿元，股息支付比例接近100%。
在这种情况下，公司同期通过典质进款赢得约60亿元银行告贷，资金用途主要为利率与汇率套利操作。
由此也激发市集关怀：在陆续高分成导致现款流出后，再通过举债进行资金运作，是否在客不雅上酿成了“先分成、再加杠杆”的资金轮回。
从受益结构来看，公司实控东谈主王云安获益最大。笔据股权穿透，公司实控东谈主王云安及一致行动东谈主共持股72.77%。而上市前，王云安等持股79.5%。
即古茗这三次分成中，逾36亿元将落入王云安等东谈主腰包。
比拟之下，和古茗前后脚上市的蜜雪冰城以及沪上大姨的分成则莫得如斯心急。蜜雪冰城2025年归母净利润58.9亿元，接近古茗利润的二倍，但上市首年并未分成；而沪上大姨2025年所有分成1.8亿元，也远不足归母净利润5亿元。
对比之下实盘配资平台查询，古茗的分成强度与资金运作方式，使其资金树立政策成为市集磋议的焦点之一。
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